3月30日晚间，贵州茅台（600519.SH）发布了2022年年报，业绩略高于此前预期。

年报显示，2022年全年，贵州茅台实现营业收入1241亿元，同比增长16.87%；归属于上市公司股东的净利润为627.16亿元，同比增长19.55%，相当于平均每天净赚约1.72亿元。而此前公司预计的营收以及净利润增速分别是16.20%和19.33%。

从数据上看，贵州茅台2022年在营收与净利两方面的增速均创近四年来新高。梳理过往年报可知：2019年至2022年，贵州茅台营收分别为888.5亿元、979.9亿元、1061.9亿元及1241亿元，同比提升15.1%、10.29%、11.71%及16.87%；2019年至2022年，贵州茅台净利分别为412.06亿元、466.97亿元、524.6亿元及627.16亿元，同比提升17.05%、13.33%、12.34%及19.55%。这意味着，茅台的业绩增速已超疫情前水平。

年报提到，贵州茅台董事会决议2022年度利润分配以每10股派发现金红利259.11元（含税），合计将分红325.5亿元，比2021年上涨19.5%。而在2021年贵州茅台每10股分红192.93元（含税），合计分红272.2亿元，这在当时已是最大年报“红包”，但如今又被刷新。

2022年年报指出，该公司营业收入增长的原因主要是：销量增加、销售渠道及产品结构变化。

“i茅台”表现亮眼

贵州茅台业绩增长背后的一大亮点是直销渠道收入大增。

年报在解释其销售模式时写道：“公司产品通过直销和批发代理渠道进行销售。直销渠道指自营和‘i茅台’数字营销平台，批发代理渠道指社会经销商、商超、电商等渠道。”

从不同销售模式的数据来看，贵州茅台报告期内在批发代理渠道以及直销渠道分别实现营业收入743.94亿元、493.79亿元，同比提升-9.31%，105.49%。

尽管去年贵州茅台仍以批发代理渠道为主，但近年来，贵州茅台直销渠道业绩不断提升，涨幅远高于批发渠道。2018年至2021年，直销渠道分别实现营收43.76亿元、72.49亿元、132.4亿元以及240.29亿元，同比增速分别为-29.95%、65.65%、82.66%、81.49%，而批发渠道增速33.26%、12.87%、4.46%以及0.55%，直销渠道涨势明显更好。

从各渠道毛利率来看，2018年至2021年直销渠道毛利率均高于批发渠道，但2022年却发生了变化。历年公告显示，2018年至2022年，直销渠道毛利率分别为93.99%、95.01%、95.62%、96.12%以及89.22%，而批发渠道毛利率则为91.08%、91.03%、90.80%、90.30%以及96.20%。

直营渠道的亮点又在数字化营销平台“i茅台”方面。对于上任董事长不满两年的丁雄军而言，其在2022年部署的诸多新决策中，借“i茅台”攻占年轻消费市场，被外界认为是重中之重。

贵州茅台的直营渠道收入主要由自营渠道和“i茅台”构成，去年3月31日上线试运营的“i茅台”实现营业收入118.83亿元，用不到一年的时间，实现占到直销渠道营业收入两成多，也占到公司整体收入近一成。从盈利能力来看，截至2022年末，“i茅台”实现销售收入118.83亿元，毛利率95.26%。而官方更新的数据则显示，截至2023年3月19日，注册用户已累计达3721万人，平均日活496万人，累计销售额202.5亿元。

系列酒增速高于茅台酒

贵州茅台业绩增长的另一亮点是产品的多样化，尤其是系列酒的业绩增速高于茅台酒。

近年来，贵州茅台一直试图改变茅台酒“一酒独大”局面，积极发展系列酒业务。公司2022年年报显示，去年系列酒实现营业收入159.39亿元，同比增长26.55%，毛利率达到77.22%，同比增长3.53%。而茅台酒实现营业收入1078.34亿元，同比增长15.37%，毛利率为94.19%，同比增长0.16%。

除了系列酒，贵州茅台去年“其他业务”的收入接近3.3亿元。绝对数值不大，但增速喜人，相比2021年的1.3亿元，增长率接近154%。年报解释，这一部分收入是来自酒店业务以及冰淇淋业务。  

茅台冰淇淋是去年5月29日上市的，上市之初就曾被网民热议。董事长丁雄军曾指出，茅台冰淇淋将是一个战略级产品，是培育年轻消费者茅台酱香口感和推动茅台品牌年轻化、时尚化的重要抓手。官方介绍，截至今年1月，茅台冰淇淋线下已布局16个省份，开设旗舰店19家；线上已布局25个省份，销售范围覆盖全国160个地级市，约有340万人购买和品尝过茅台冰淇淋，约有4亿多人知道和了解茅台冰淇淋。

此外，年报公开的信息还显示，2022年贵州茅台共生产出56810吨茅台基酒，比上年增长了0.6%，达到历史峰值。年报中解释：“茅台酒是由不同年份、不同轮次、不同浓度的基酒相互勾兑而成，是技术和艺术的完美结合，因此某一年份的基酒可能在未来数年都会作为产品出现。”按照公司的工艺要求，茅台酒从投料到出厂至少需要五年。可见，2022年的基酒产能将对公司五年后的销售产生影响。

开屏新闻首席记者 胡巍

一审 邓建华

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